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众信旅游 (更正报告)人民币大幅升值催化+出境游

发布日期:(2018-01-30)   点击次数:

人民币大幅升值,利好出境游:2018年1月25日,人民币兑美元汇率中间价较上一交易日调升192bp,报6.3724,为2015年11月16日以来新高,较2017年1月4日的低点已回升8.35%。对标2017年9月份人民币汇率大幅升值,众信旅游呈现出一定的联动作用。

2017年出境游市场表现平稳,欧洲游强势复苏,韩国游弱势形成拖累项:据国家旅游局数据,2017H1,我国居民出境游6203万人次/+5%,剔除港澳台,增速为10%;其中,欧洲游强势复苏,17Q3欧洲游人次同比增长29%,其中,跟团游、自由行分别增长36%、69%,得益于前期欧洲恐袭弱化、人民币相对升值等因素。

众信旅游估值经过两年的下杀后处于历史低位:我们认为,行业正处于复苏拐点,其中欧洲游将延续回暖回归正常水平,地缘政治风险弱化下亚洲游有望反弹,龙头出境游公司随着产业链延伸、整合和市占率的进一步提高,营收增速、利润增速将快于行业。

投资建议:考虑行业复苏,公司稳步推进出境综合服务商战略,预计公司2017-2019年的收入增速分别为26.8%、23.4%、19.8%,对应EPS分别为0.32/0.41/0.55,香港马报资料,作为出境游行业龙头(行业收入水平最高),给予估值溢价2018年PE为40倍,对应6个月目标价16.40元。报告更正原因:原报告(2018/01/29发布)标题未修改提交,特此更正。

风险提示:突发事件(自然灾害、战争、流行病、政治)影响出境游客流量,人民币大幅贬值降低出境游需求,整合不及预期

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